Telegram创始人帕维尔·杜罗夫(Pavel Durov)的胆识让人不得不钦佩。在过去的几个月里，这位Telegram的首席执行官说服了81位投资者，包括硅谷投资巨头红杉资本和Benchmark在内，在虚拟货币ICO之前，为其投资了足足8.5亿美元。现在，他又试图从投资者手中筹集更多的资金，为第二轮预售做准备。

据知情人士透露，本周多名投资者陆续收到了电子邮件，说明Telegram正在进行新一轮的私人预售。

此轮的预售规模目前还不确定，但根据另一个消息来源称，二轮ICO预售的规模基本上与第一轮相同，因此两轮面向公众的金额超过了16亿美元。Telegram之前的第一轮ICO发行规模已经成为了史上之最，与之前的最高记录相比还多出2.32亿美元。目前包括Telegram、红杉资本和Benchmark均未对此进行回应。

在Telegram计划进行第二轮预售之前，该公司正因其拟议的TON(Telegram Open Network)开放网络受到严格审查。Telegram承诺打造出一个包含应用、服务、数字和实体商品商店在内的“以太坊”式生态系统。批评人士表示，Telegram的这项计划缺乏技术细节，而Telegram的高估值主要是依靠炒作和消息驱动，并非是技术价值为主导。

Telegram的目标金额是多少？其实最初的计划已经改变。随着对ICO兴趣的激增，该公司已经上调了自己的目标。知名加密货币和区块链投资者、Solidus资本的Carlos Mosquera表示，Telegram公布的数字一直都在变化，包括他在内的许多投资者已经收到了多个不同版本的报价。据参与首次预售的多名投资者透露，预售虚拟货币的折扣比例与面向公众价格相比大约在30%到80%之间。

不过Mosquera并未被邀请参与第二轮ICO，他表示这个结果他并不惊讶，因为Telegram正在寻找更多的私人现金投资者。“现在的预售情况要比面向公众销售还要火爆。”Mosquera说。

“只要有足够的需求，Telegram就可以筹集更多的私人资金。”多位投资者表示。据传，第一轮预售规模已经超过了认购总额，早期投资者通过在二级市场上出售，已经获得了超过两倍的回报。

据CNBC报道称，美国证券交易委员会也加强了对Telegram的ICO监管，这就意味着Telegram可能不会选择在美国上市。想要成为Telegram的投资者门槛也很高，个人或企业的净资产分别要达到20万或100万美元，因为面向这部分人群ICO的监管过程要比面向公众更宽松一些。

Telegram的ICO预计在3月举行，目前还不清楚第二轮私人发行是否会对公开发行时间产生影响，也不清楚在ICO完成时Telegram总计要发行多少枚代币。

Telegram是目前最受期待的加密货币之一，也是第一个能够吸引更多传统硅谷风投公司的项目，但观察人士依然对Telegram的发行价值表示怀疑。

根据Telegram发送给投资者长达132页的“技术白皮书”显示，该公司的ICO会为一整套基于区块链的产品提供资金，包括文件存储、DNS服务和广告交换等。批评人士表示，虽然Telegram的想法雄心勃勃，并且每秒可以处理数百万笔交易，但并未对具体的实施方法进行解释。

麻省理工学院经济学实验室创始人Christian Catalini教授正带领自己的团队对大约1500个ICO项目进行研究。Catalini教授在接受采访时表示：“实际上从我们的研究报告中就能看出，目前整个行业已经发生了重大转变，从原来的技术白皮书开始向销售白皮书转变。随着时间的推移，人们对技术细节的关注越来越少，只是对其中某一项具体的技术关注开始增加。在Telegram这个例子中，承诺了很多东西，但都不清楚如何完成。”

加密货币专家、约翰霍普金斯大学教授Matthew Green对这份白皮书也有类似的反应。“Telegram已经证明自己可以执行并获取到软件的编写代码。在区块链项目中，实际上这也是一笔大买卖。”Green在电子邮件中表示。“数百万美元意味着可以将一些东西忽略。这份白皮书看起来就像是有人在网上说自己有多么多么大的想法、一起加油努力把事情做得更好，但从目标上感觉有些难以实现。”

就算Telegram团队公布了更多的技术细节，也不是每个人都会对这一计划的意义持肯定态度。Telegram实际上扮演了一种“仁慈的独裁者”形象，它会控制大部分的加密货币，至少一开始是这样，打造一个看起来分散的系统。

“在没有中央权威控制的情况下，区块链技术是有用的，或者说整个平台的所有者作用不那么明显。”康奈尔大学教授、分布式系统专家、加密货币主管Emin Gun Sirer表示。“Telegram的吸引力源于其对2亿用户的影响以及对该平台未来的核心愿景。如果所有者被集中，那么剩下的东西就失去了价值。因此整个平台的区块链似乎都是一种假象。”

还有人猜测，Durov并不是在为一个全新的、以区块链为中心的企业筹集资金，而是为了维持Telegram的运营。据报道，Durov已经开始通过出售VK.com获得收入为Telegram的运营提供资金。“随着用户基数的增长，这笔资金最终会消耗殆尽。因此她选择ICO作为筹集资金的机制，同时不让外部投资者成为Telegram的股东。”Stasis区块链公司首席执行官Gregory Klumov表示。

加密货币风险投资公司定量分析师Charles Noyes表示，他的团队参与了Telegram的第一轮预售，但并未获得第二轮预售的电子邮件。对他来说，这封神秘的电子邮件违背了区块链技术的发展精神。

“区块链技术非常重要，特别是对加密货币来说。我们要对自己想要做的事情持开放的态度，让尽可能多的人看到它，看看是否能找到漏洞。”将加密货币预售以秘密电子邮件的方式发送，拒绝外界的审查是一种很危险的行为。“当你意识到按照他们规定的方式进行，并且封闭、保密、不接受同行的审查，基本上人人都会意识到存在一种潜在的风险。”

对早期投资者来说，Telegram的平台是否运行良好可能并不重要。即使有禁售期限制他们立刻买出手中的代币。那些初期以折扣价买入的投资者，一旦代币面向公众开始发行流通，就会立刻获得巨大的回报，而Telegram还可以继续向用户推广的自己的ICO。根据一份预售文件显示，截至2017年10月，Telegram的用户数已经达到了1.7亿，已经成为了加密货币圈的核心沟通工具。

“Telegram可能会吸引更多的人加入到新的网络中。”萨里大学客座教授Alan Woodward表示。他曾批评Telegram过去使用专有的加密技术，而不是已经被业界接受、经过同行评议的加密技术。

“似乎有些事情已经成功了，因为Telegram筹集到了不少钱。”Woodward在一封电子邮件中表示。